با نزولی شدن بازارهای اوراق قرضه، معامله گران برای نوسانات بیشتر آماده می شوند

ما هر روز صبح یک ایمیل myFT Daily Digest برای جمع آوری آخرین اخبار Gilts برای شما ارسال می کنیم.

روند صعودی چهار دهه در اوراق قرضه دولتی در بازارهای توسعه یافته به پایان رسیده است و معامله گران را مجبور می کند تا با تأثیر فروش اوراق قرضه برنامه ریزی شده عظیم توسط بانک های مرکزی به بازارهای بی ثبات مقابله کنند.

بازده اوراق قرضه دولتی در بازارهای عمده امسال افزایش یافته است، زیرا سرمایه گذاران به تورم بالاتر از حد انتظار، افزایش شدید نرخ بهره و کاهش قریب الوقوع تریلیون ها دلار خرید اوراق قرضه بانک مرکزی از زمان بحران مالی واکنش نشان دادند.

به گفته جیم رید، استراتژیست دویچه بانک، در سطح بازار جهانی، اوراق قرضه دولتی اکنون در اولین بازار نزولی خود برای بیش از 70 سال است. بازده اوراق خزانه 10 ساله UD از کمتر از 1. 5 درصد به حدود 3. 8 درصد در سال جاری افزایش یافته است. با کاهش قیمت ها بازده افزایش می یابد.

از آنجایی که بسیاری از بانک‌های مرکزی به سرعت سیاست‌های پولی خود را سخت‌تر می‌کنند، فدرال رزرو آمریکا با کاهش ترازنامه نزدیک به ۹ تریلیون دلاری خود، که از طریق سال‌ها محرک‌های تسهیل کمی ایجاد شده بود، سرعت خود را افزایش می‌دهد. این کشور قصد دارد ماهانه آن را 95 میلیارد دلار کاهش دهد. بانک مرکزی اروپا نیز درباره کاهش سبد اوراق قرضه 5 تریلیون یورویی خود بحث کرده است.

تأثیر احتمالی این فروش اوراق قرضه بر بازارهای اوراق قرضه نامشخص است. با این حال، با توجه به اینکه بازارها از قبل تحت فشار افزایش نرخ بهره هستند - که نوسانات قیمتی زیادی را در این دارایی های باثبات قبلی ایجاد کرده است - این نگرانی وجود دارد که عرضه اضافی اوراق قرضه بتواند پول نقد را از سیستم خارج کند و تجارت را دشوارتر کند.

ریچی توازون، مدیر پورتفولیوی با درآمد ثابت در گروه سرمایه، می‌گوید انقباض کمی «به وضوح یک ابر ثابت است» - اگرچه او می‌افزاید که با توجه به اینکه چقدر انقباض کمی از قبل توسط بانک‌های مرکزی برای سرمایه‌گذاران مشخص شده است، «برای من سخت است. باور نکنید که قبلاً در قیمت بود.

بیشتر از این گزارش

با این حال، او معتقد است که فروش برنامه ریزی شده می تواند تجارت را سخت تر کند. او می گوید: «این به نوسانات می افزاید. این امر نقدینگی را کمی فقیرتر می کند.»

بر اساس داده های جی پی مورگان، نقدینگی در بازار اوراق خزانه ایالات متحده به پایین ترین سطح خود از بهار 2020، زمانی که بازارها با شروع همه گیری ویروس کرونا دچار آشفتگی بودند، سقوط کرده است.

آشفتگی های اخیر در بازار طلاهای بریتانیا، که با اعلام کواسی کوارتنگ، صدراعظم سابق مبنی بر کاهش مالیات بدون بودجه در ماه سپتامبر آغاز شد، به طور کلی به نگرانی ها در مورد شکنندگی بازارهای اوراق قرضه افزوده است.

با توجه به اینکه حجم طلایی‌هایی که باید توسط سرمایه‌گذاران جذب شود، به دلیل استقراض دولت بریتانیا به‌شدت افزایش می‌یابد، به‌علاوه جایگزینی تسهیل کمی با انقباض کمی، «جای تعجب نیست» که اعلام کوارتنگ «میزان عصبیت زیادی ایجاد کرد». پیتر اسلیپ، مدیر ارشد سرمایه گذاری در Seven Investment Management می گوید.

نوسانات متعاقب آن و ترس از اینکه فروش اجباری صندوق های بازنشستگی می تواند یک مارپیچ نزولی ایجاد کند، بانک انگلستان را مجبور کرد تا با خرید 5 میلیارد پوند اوراق قرضه در روز در بازارها مداخله کند.

بانک انگلستان مجبور شد با خرید اوراق قرضه به طور موقت در بازارها مداخله کند © Tolga Akmen/AFP از طریق Getty Images

این به معنای تاخیر در برنامه انقباض کمی - یا فروش اوراق قرضه - بانک بود. بر اساس گزارش بانک آمریکا، این شرکت خریدار 57 درصد اوراق قرضه صادر شده توسط دولت بریتانیا از مارس 2009 تا ژوئن سال جاری بوده است.

پس از مداخله بو ، تغییر صدراعظم و وارونگی بیشتر کاهش مالیات بر انگلیس ، بازده طلایی سقوط کرد ، اگرچه از روز پنجشنبه ، هنگامی که نخست وزیر لیز تروس استعفا داد ، آنها بالاتر از جایی بودند که قبل از بودجه "مینی" کوارتنگ بودند.

آشفتگی انگلستان در بازارهای اوراق قرضه ایالات متحده و اروپا گسترش یافته است ، با این که بازده 10 ساله خزانه داری بزرگترین راهپیمایی یک روزه خود را از مارس 2020 ارسال می کند-حتی باعث گمانه زنی ها در بین برخی از بازار می شود که فدرال رزرو می تواند از این پرونده پیروی کند و مکث کند و محکم تر کند. واد

یکی از مدیر اجرایی صندوق پرچین می گوید: "QT این مسئله را بدتر می کند.

سرمایه گذاران در حال حاضر برای محافظت از خود در برابر کمبود خریداران یا فروشندگان و هزینه بالاتر انجام تجارت باید اقدام کنند.

توازون می گوید: "این باعث می شود که ما کمتر تجارت کنیم."ما هر روز هنوز در بازارها هستیم. اما ، با گسترش پیشنهاد [پیشنهاد] ، نوار تجارت بیشتر می شود. "این بدان معناست که بازده مورد انتظار در یک موقعیت برای سرمایه گذاری او بیشتر است ، اگرچه نوسانات بازار به معنای قیمت اوراق بهادار می تواند بیشتر حرکت کند ، که می تواند بازده در یک موقعیت را بهبود بخشد.

ما هر روز هنوز در بازارها هستیم. اما با گسترش پیشنهاد پیشنهاد ، نوار تجارت بیشتر می شود

پیلار گومز-براوو ، مدیر درآمد ثابت اروپا در مدیریت سرمایه گذاری MFS می گوید: "پیش بینی QT این است که شما در مورد نقدینگی می بینید."واد"شما باید برای خرید اوراق قرضه [در طول QT] به سرمایه گذاران فقط طولانی اعتماد کنید. این یک تصویر واقعاً سخت را به پایان می رساند. "

هنوز مشخص است که چگونه سیاست گذاران تعیین شده برای ماندن در دوره سخت گیری کمی در مواجهه با نوسانات بازار هستند. بانک مرکزی انگلیس به برنامه خرید موقت خود پایان داده است ، اگرچه قرار است تسهیلات جدید وام کوتاه مدت تا ماه نوامبر ادامه یابد.

با این وجود ، برخی از سرمایه گذاران مزایایی از فروش اوراق بهادار و کاهش آهسته تأثیر بانکهای مرکزی در بازارها را می بینند.

Tatjana Greil-Castro ، رئیس بازارهای عمومی Muzinich & Co ، به پتانسیل کشف قیمت بهتر در بازارهایی مانند بسته های آلمان اشاره می کند ، جایی که مدت هاست کمبود اوراق بهادار برای تجارت وجود دارد.

او می گوید: "وجود دارد [در آنجا] تعداد کافی در گردش وجود ندارد تا بتوانند یک بازار بازپرداخت با عملکردی داشته باشند."با فروش اوراق قرضه ، "شناور رایگان بیشتری وجود خواهد داشت. وادواداین بدان معناست که بازده های واقعی با دقت بیشتری نشان دهنده ارزش عادلانه است. "