بیانیه افتتاحیه در مقابل کمیته دائمی امور مالی مجلس عوام

ظهر بخیر رئیس و اعضای کمیتهمعاون ارشد فرماندار ویلکینز و من خوشحالیم که برای بحث در مورد آخرین گزارش سیاست پولی خود (MPR) و چشم انداز اقتصاد کانادا بازگشته ایم.

پیام اصلی این است که ما از این بیماری همه گیر عبور خواهیم کرد، اما این یک مشکل سخت خواهد بود، و بانک کانادا در هر مرحله با کانادایی ها خواهد بود.

اجازه دهید به طور خلاصه چشم انداز خود را برای اقتصاد، همانطور که در MPR ما ذکر شده است، خلاصه کنم.

پیش بینی ما بسیار مشروط به فرضیات ما در مورد ویروس است. به عبارت ساده، سلامت اقتصاد واقعاً به چگونگی تکامل همه‌گیری بستگی دارد.

ما فرض کردیم که مقامات نیازی به بازگرداندن نوع اقدامات مهار گسترده و گسترده ای که در بهار شاهد بودیم، نخواهند داشت. اما می‌توان انتظار داشت که امواج متوالی ویروس نیازمند محدودیت‌های موضعی باشد. ما همچنین فرض کردیم که واکسن ها و درمان های موثر تا اواسط سال 2022 به طور گسترده در دسترس خواهند بود. از زمانی که ما MPR را چهار هفته پیش منتشر کردیم، اخبار در مورد واکسن ها دلگرم کننده بوده است، در حالی که موارد ویروسی همچنان در حال افزایش بوده و اقدامات مهاری افزایش یافته است.

آخرین حضور ما در این کمیته در خرداد ماه بود. از آن زمان، با بازگشایی بسیاری از مشاغل، اقتصاد کانادا به شدت بازگشته است. ما نزدیک به 80 درصد از مشاغل از دست رفته از زمان شروع همه گیری را دوباره به دست آورده ایم. اما اقتصاد هنوز بیش از 600000 شغل کمتر از قبل از همه گیری دارد.

از دست دادن شغل فعلی در بخش خدمات متمرکز است، به ویژه در مشاغل با دستمزد کمتر که در آن فاصله گذاری فیزیکی دشوار است. به همین دلیل است که اقدامات حمایتی از درآمد برای بهبود بسیار مهم بوده است.

ما قضاوت می کنیم که رشد بسیار سریع مرحله بازگشایی اکنون به پایان رسیده است و اقتصاد وارد فاز بهبودی با رشد کندتر شده است. برای سال 2020 به طور کلی، ما انتظار داریم که اقتصاد حدود 5/1/2 درصد کوچک شود. با توجه به محاسبات مربوط به محاسبه نرخ رشد سالانه، ما انتظار داریم که رشد سالانه به طور متوسط تقریباً 4 درصد در سال‌های 2021 و 2022 باشد. برخی از بخش های اقتصاد به سادگی قادر به بازگشایی کامل تا زمانی که واکسن به طور گسترده در دسترس نباشد، نخواهد بود. و برخی از مناطقی که قبل از همه‌گیری ضعیف‌تر بودند - مانند مناطق پر انرژی کانادا - با مشکلات بیشتری نسبت به سایرین روبرو خواهند شد. ما انتظار داریم که سرمایه گذاری تجاری کمرنگ بماند و صادرات به آرامی رشد کند. وقتی آن را جمع می‌کنیم، پیش‌بینی می‌کنیم که اقتصاد تا سال 2023 همچنان کمتر از پتانسیل خود عمل می‌کند.

تورم نیز به طور غیرعادی ضعیف است. جدیدترین داده های CPI تورم 0. 7 درصدی را در ماه اکتبر نشان می دهد. انتظار داریم تورم تا اوایل سال آینده زیر محدوده هدف 1 تا 3 درصد ما باقی بماند. پس از آن، ما پیش بینی می کنیم که به تدریج افزایش یابد. اما با ادامه فعالیت اقتصاد کمتر از پتانسیل خود، پیش بینی می شود که تورم تا سال 2023 کمتر از 2 درصد باقی بماند.

ما می بینیم که ریسک های اطراف طرح ما تقریباً متعادل است. اما مهم است که به یاد داشته باشیم که ما در محدوده پایین موثر نرخ بهره سیاستی خود عمل می کنیم و تورم بسیار کمتر از هدف است. بنابراین، ما به ویژه بر روی خطرات نزولی پیش بینی خود متمرکز شده ایم.

این چشم انداز و ماهیت تاریخی شوک کووید-19 به این معنی است که اقتصاد همچنان به حمایت سیاست پولی فوق العاده ای که بهبود می یابد، نیاز خواهد داشت. اجازه دهید چند دقیقه ای را صرف بحث درباره پاسخ سیاست خود کنم.

ما نرخ بهره سیاست خود را - هدف نرخ بهره یک شبه - به 0. 25 درصد کاهش داده ایم ، که ما قضاوت می کنیم که حد پایین آن باشد. و ما از راهنمایی های استثنایی رو به جلو استفاده کرده ایم تا نشان دهیم که انتظار داریم برای مدت طولانی در آنجا باقی بماند. به طور خاص ، ما متعهد شده ایم تا نرخ بهره سیاست خود را در حد پایین مؤثر خود نگه داریم تا اینکه Slack اقتصادی جذب شود به طوری که هدف تورم 2 درصدی به طور پایدار حاصل شود. در چشم انداز فعلی ما ، این ما را به سال 2023 می رساند.

راهنمایی های رو به جلو ما توسط برنامه کاهش کمی (QE) ما تقویت و تکمیل می شود. من می خواهم لحظه ای توضیح دهم که چگونه QE کار می کند و در مورد تنظیمات برنامه ما که ماه گذشته اعلام کردیم بحث می کنیم.

به طور معمول ، هنگامی که برای دستیابی به هدف تورم خود به محرک پولی بیشتری احتیاج داریم ، هدف را برای نرخ بهره شبانه پایین می آوریم. این امر منجر به پایین آمدن نرخ بهره بیشتر در منحنی بازده در سررسیدهایی می شود که خانواده ها و مشاغل به طور معمول وام می گیرند. این امر اعتبار را ارزان تر می کند و هزینه و سرمایه گذاری را برای تحریک اقتصاد و حفظ تورم در هدف تشویق می کند.

هنگامی که نرخ بهره سیاست ما در حد پایین تر خود قرار دارد ، QE یک روش اضافی برای کاهش نرخ بهره مهم برای خانوارها و مشاغل ارائه می دهد. QE با افزایش تقاضا برای اوراق قرضه دولتی ، برای کاهش نرخ بهره خود عمل می کند. و از آنجا که خانوارها و مشاغل با حق بیمه به اوراق قرضه دولتی وام می گیرند ، QE هزینه اعتبار آنها را کاهش می دهد. به این ترتیب ، QE ابزاری دیگر است که از هزینه ها و سرمایه گذاری های لازم برای کمک به ایجاد شغل و بازگرداندن اقتصاد به ظرفیت پشتیبانی می کند ، بنابراین می توانیم به هدف تورم خود برسیم.

ما این اوراق را در بازار ثانویه از موسسات مالی خریداری می کنیم. ما با ایجاد مانده تسویه حساب یا ذخایر بانک مرکزی ، اوراق قرضه را پرداخت می کنیم. توانایی ایجاد ذخایر یک توانایی بسیار ویژه است که فقط بانک های مرکزی دارند. و به همین دلیل مهم است که بانکهای مرکزی مستقل از دولت ها باشند.

در ابتدای همه گیر در مارس و آوریل ، با کاهش فعالیت اقتصادی ، بازارهای اعتباری اصلی در حال یخ زدن بودند و عدم اطمینان افزایش یافت. اگر بازارهای اصلی بودجه کار نمی کنند ، اقتصاد نیز وجود ندارد و ما نمی توانیم سیاست پولی را اجرا کنیم. بنابراین ، این بانک تعدادی برنامه را برای بازگرداندن عملکرد بازار ، از جمله برنامه خرید اوراق بهادار دولت کانادا (GBPP) راه اندازی کرد. این برنامه با سرعت 5 میلیارد دلار در هفته آغاز شد. خریدها بیشتر از اوراق بهادار کوتاه تر در جایی که صدور قوی ترین بود ، بود.

این خریدها منجر به افزایش قابل توجهی در اندازه ترازنامه ما شد. ما توانستیم به طرز تهاجمی حرکت کنیم زیرا ، قبل از همه گیر ، ترازنامه بانک در مقایسه با سایر بانکهای مرکزی کوچک بود. این نمودار از MPR نشان می دهد که ارزش دارایی هایی که نسبت به اندازه اقتصاد ما در اختیار داریم نسبتاً کم است - حتی با هر آنچه که تاکنون خریداری کرده ایم.(نمودار 1)

از آنجا که سایر بانکهای مرکزی اقدامات مشابهی انجام داده اند ، شرایط مالی جهانی تثبیت می شود. این ، همراه با اقدامات ما ، عملکرد بازار را در کانادا بازگرداند. بنابراین ، از ماه ژوئیه ، ما به استفاده فعال از بسیاری از برنامه هایی که تنظیم کرده ایم برای کمک به عملکرد مناسب به بازارها ، به عقب یا پایان داده ایم. ما خرید پذیرش بانکداران ، اوراق قرضه وام کانادا و اوراق بهادار بازار پول استانی را متوقف کرده ایم ، در حالی که برنامه خرید اوراق بهادار شرکت ما از ماه ژوئیه بسیار به ندرت مورد استفاده قرار گرفته است. و ما یک سری مراحل را برای کاهش خریدهای خود در قبض های خزانه داری دولت کانادا در بازار اولیه برداشتیم. در اوج ، ما در هر حراج قبض خزانه 40 درصد خریداری می کردیم. در 24 نوامبر مؤثر ، ما در طیف وسیعی از صفر تا 10 درصد خریداری خواهیم کرد. تمرکز خریدهای اوراق قرضه ما به صورت مربعی به ارائه محرک پولی مورد نیاز برای حمایت از بهبود و بازگرداندن تورم به هدف خود تغییر یافته است. همانطور که در نمودار دوم مشاهده می کنید ، ترازنامه ما از ماه ژوئیه نسبتاً پایدار بوده است.(نمودار 2)

این مرا به آخرین اعلامیه سیاست ما می رساند. بازارها به خوبی عملکرد خود را ادامه می دهند. ما راهنمایی های استثنایی رو به جلو را ارائه می دهیم ، که توسط خریدهای اوراق قرضه ما تقویت و تکمیل می شود. راهنمایی ما نرخ بهره را در انتهای کوتاه منحنی عملکرد لنگر انداخته است. این بدان معناست که ما دیگر نیازی به خرید اوراق قرضه دولت کوتاه مدت نداریم که در ابتدای همه گیر انجام دادیم.

بنابراین ، ما برنامه QE خود را دوباره ارزیابی کردیم. برای افزایش کارایی خریدهای ما ، ما در بلوغ کوتاه تر و بیشتر در سررسید طولانی تر اوراق قرضه کمتر خریداری می کنیم. این تغییر در حال افزایش تأثیر تحریک کننده برنامه QE ما در هر دلار خریداری شده است و به ما امکان می دهد حداقل خریدهای هفتگی خود را به 4 میلیارد دلار کاهش دهیم ، در حالی که هنوز هم حداقل به همان اندازه محرک پولی ارائه می دهیم.

در اینجا چگونه این امکان پذیر است: وام های خانگی و شرکت های با نرخ ثابت تمایل دارند که از نزدیک به بازده اوراق قرضه 3 تا 15 ساله دولت کانادا مرتبط باشند ، در حالی که برخی از شرکت ها نیز در بلوغ طولانی تر صادر می کنند. با تمرکز خریدها در این سررسید ، می توانیم تأثیر بیشتری بر نرخ بهره که برای خانوارها و مشاغل مهمترین است ، داشته باشیم.

برنامه QE ما تا زمانی که بهبودی به خوبی انجام شود ادامه خواهد یافت.

امیدوارم این توضیحات خوبی در مورد چشم انداز بانک و پاسخ سیاست ارائه دهد. ما برای کانادایی ها کار می کنیم و ضروری است که در قبال آنها پاسخگو باشیم. ظواهر ما در برابر نمایندگان مجلس بخش مهمی از پاسخگویی است. اما فراتر از این ، سیاست پولی وقتی به خوبی درک می شود بهتر عمل می کند. همه گیر و اقدامات خارق العاده ای که ما در پاسخ به آنها انجام می دهیم فقط این مسئله را مهمتر می کند که ما به وضوح صحبت می کنیم و با دقت به کانادایی ها گوش می دهیم.

ما می خواهیم بسیار واضح باشیم - کانادایی ها می توانند اطمینان داشته باشند که هزینه های وام برای مدت طولانی بسیار کم باقی می ماند. به این ترتیب ، راهنمایی های رو به جلو ما همراه با برنامه QE ما یک منبع عدم اطمینان را کاهش می دهد. و این تلاش ها به حمایت از هزینه و سرمایه گذاری مورد نیاز اقتصاد برای بازگرداندن مشاغل از دست رفته و دستیابی به هدف تورم ما کمک می کند.

سرانجام ، اعضای صندلی و کمیته ، در معرض خطر شرمساری همکارم ، امیدوارم که شما چند دقیقه به من اجازه دهید تا معاون ارشد فرماندار کارولین ویلکینز را بشناسم. همانطور که می دانید ، خانم ویلکینز تصمیم گرفته است که به عنوان معاون ارشد فرماندار به دنبال دوره دوم نباشد و اعلام کرده است که پس از تصمیم سیاست پولی بعدی ما در ماه دسامبر ، بانک را ترک خواهد کرد.

خانم ویلکینز با 20 سال گذشته در بانک کانادا ، تمام دوران کار خود را برای مردم کانادا گذرانده است. وی در شش سال به عنوان معاون ارشد فرماندار ، رهبری فوق العاده ای را به عنوان سیاست گذار ارائه داده است. به ویژه ، تجربه وی در کمک به طراحی پاسخ بانک به همه گیر نقش مهمی داشته است. او قهرمان تحقیق و تنوع در این بانک بوده است و کارهایی را انجام داده است که زمینه ساز تجدید بعدی توافق هدف گذاری تورم ما خواهد بود. با تشکر از خانم ویلکینز ، این بانک به یک رهبر اندیشه جهانی در ارزهای FinTech و دیجیتال تبدیل شده است. او به عنوان نماینده بانک در G7 ، G20 و هیئت ثبات مالی با تمایز به کانادا خدمت کرده است. و در سطح شخصی تر ، می توانم درک عمیق او از اقتصاد کانادا را برای شما تعریف کنم و بینش او در جدول سیاست ، جایگزینی بسیار دشوار خواهد بود. تعهد او به کانادایی ها ، رهبری فکری او و قضاوت خوب او برای هیچ یک دوم نیست. به نمایندگی از هر کانادایی ، من می خواهم از او بخاطر خدماتش تشکر کنم و برای هر موفقیت آینده برای او آرزو می کنم.

متشکرم ، صندلیو با این کار ، من و معاون ارشد ویلکینز و من خوشحال می شویم که به سؤالات شما پاسخ دهیم.