در سال 2022، ما معتقدیم که قابل توجه ترین روندها ادامه روندهایی خواهد بود که در سال 2021 قوت گرفتند: سطوح نوسان بالاتر در هر دو بازار سهام و درآمد ثابت که منجر به پراکندگی گسترده تر در عملکرد سهام، اوراق قرضه و فرصت های سرمایه گذاری خارج از دوره می شود.. محرک‌های اصلی نوسانات عبارت بودند از - و همچنان هستند - سه عنوان سرفصل‌هایی که بسیار آشنا شدند: تشدید سیاست‌های پولی توسط فدرال رزرو ایالات متحده، افزایش تورم، و گسترش رو به رشد کنترل نشده COVID-19. صندوق های تامینی از طریق این نوسانات عملکرد خوبی داشتند (نمایش 1).
منبع: HFR, Inc.، از 30 نوامبر 2021.
منبع: HFR, Inc.، از 30 نوامبر 2021.
مدیریت ریسک کلید موفقیت صندوق های تامینی در سال 2022 است
در مقابل، بازارهای ریسک در سال‌های گذشته عمدتاً توسط سیاست‌های تطبیقی فدرال رزرو و محرک‌های مالی هدایت می‌شدند و محیطی ایده‌آل را ایجاد می‌کردند که همه قایق‌ها و بازده‌های بتا را بالا می‌برد. صندوق های تامینی که ریسک های بازار را محدود می کنند و به دنبال تولید آلفا هستند، عملکرد ضعیفی داشتند.
اما افزایش نوسانات و پراکندگی عملکرد، زمینه مناسبی را برای مدیران صندوق های تامینی ایجاد می کند که در سال 2021 دوباره جای خود را پیدا کردند، همانطور که تولید آلفا در Display 2 نشان داده شده است. میانگین آلفای سالانه دو ساله در تمام طول سال مثبت بوده است و بالاترین میزان از ژانویه 2018 بوده است. برای یافتن دوره های قبلی چنین تولید آلفای قوی و ثابتی باید به آگوست 2011 برگردیم.
منبع: HFR, Inc.، از 30 نوامبر 2021.
منبع: HFR, Inc.، از 30 نوامبر 2021.
تغییر ماهیت ریسک
ما معتقدیم که بزرگترین چالش برای صندوق های تامینی در سال 2022 تغییر ماهیت ریسک بازار خواهد بود. محافظت از قرار گرفتن در معرض بازار ناخواسته همیشه کلید محافظت از آلفا بوده است، اما انجام این کار پیچیده تر و ظریف تر شده است.
برای مثال، تأثیر قسمت‌های «ریسک روی/خطر کردن» معمولاً به طور مؤثر با شاخص S&P 500 محافظت می‌شود، عمدتاً به این دلیل که عواملی مانند رشد، حرکت و ارزش در چنین دوره‌هایی عملکرد نسبتاً ثابت و قابل پیش‌بینی داشته‌اند.
اما این وضعیت برای قسمت‌های «COVID روشن/خاموش COVID» صادق نیست. سرمایه گذاران مجبور شده اند به سرعت بین چشم انداز باز شدن و تعطیل شدن اقتصاد و تأثیرات مرتبط با کمبود نیروی کار، پویایی زنجیره تأمین و غیره بر سهام تغییر کنند. عوامل عملکردی تغییرات زیادی در جهت و بزرگی داشتند و در نتیجه، S&P 500 به ابزاری برای پوشش ریسک در آن محیط تبدیل شد. مواجهه با عوامل مرتبط با صندوق های تامینی بسیار متفاوت از بازار رفتار کرده است، همانطور که در چند روز آخر نوامبر 2021 (نمایش 3) مشاهده می شود.
DISPLAY 3 در قسمت‌های «COVID on/COVID off»، قرار گرفتن در معرض عوامل بسیار متفاوت از S&P 500 بود.
بازده گذشته نشان دهنده نتایج آینده نیست. منبع: بارا (مدل میان مدت باررا ایالات متحده)
DISPLAY 3 در قسمت‌های «COVID on/COVID off»، قرار گرفتن در معرض عوامل بسیار متفاوت از S&P 500 بود.
بازده گذشته نشان دهنده نتایج آینده نیست. منبع: بارا (مدل میان مدت باررا ایالات متحده)
ترس Omicron
ما تأثیر این امر را در پی ترساندن Omicron نوامبر 2021 دیدیم ، هنگامی که مدیران با انتخاب امنیت خوب از بازگشت سریع در S&P 500 عقب مانده اند. برای مدیریت ریسک مؤثر ، مدیران باید بدانند که چگونه یک سبد عامل اصلی نقشه ها را به خطر می اندازد. اوراق بهادار آنهابسیاری از آنها به وضوح درک تصفیه شده ای از این "نقشه" در جهان در حال تحول در جهان/covid خاموش ندارند ، که احتمالاً منجر به افزایش بیش از حد یا سایر عوامل ناهموار شده است.
سرنخ دیگری از عملکرد نسبی مدیران کلاسیک طولانی/کوتاه در مقایسه با سیستم عامل های مدیر چند پوره است. ما معتقدیم که سیستم عامل های چند PM به طور کلی می توانند یک مزیت ساختاری برای مدیریت ریسک داشته باشند.
با فرض اینکه سیستم عامل ها منابع و تخصص کافی را به این عملکرد اختصاص می دهند ، آنها به طور بالقوه می توانند ریسک را در ابعاد بیشتری مدیریت کنند و به طور مداوم نقشه های اتصال نقشه را به موقعیت ها توسعه دهند. حتی پس از حسابداری برای ساختار گذرگاه با هزینه بالاتر ، نتایج پس از هزینه گروه همسالان پلتفرم (نمایش 4) و مشخصات سرمایه گذاری مربوطه آنها به طرز مطلوبی مقایسه می شوند.
منابع: HFR ، Inc. ، مورگان استنلی. از 31 دسامبر 2016 تا 30 نوامبر 2021.
منابع: HFR ، Inc. ، مورگان استنلی. از 31 دسامبر 2016 تا 30 نوامبر 2021.
COVID به سختی تنها منبع احتمالی نوسانات در سال 2022 است. با توجه به جریانهای متناقض که ممکن است بانک مرکزی مجبور به حرکت باشد ، به طور بالقوه یک منبع اصلی است.٪ از دسامبر 2021. یک سیاست سفت کننده تسریع شده می تواند رشد کند کند ، به خصوص اگر یک کشش موازی از تحولات COVID وجود داشته باشد ، و هیچ کس - از جمله فدرال رزرو - به طور واقعی میزان بهینه را برای کند کردن تورم بدون آسیب رساندن به بهبودی نمی داند.
اقتصاد برای مدت طولانی با پول فوق العاده شکل گرفته است. حتی افزایش 75 نقطه پایه در سال 2022 ، همانطور که توسط فدرال رزرو در نظر گرفته شده است ، یک تنظیم بزرگ است ، و این یک جهش بزرگ ایمان است که فرض کنید این یک حرکت صاف خواهد بود.
پیامدهای سال 2022
چشم انداز ما برای نوسانات و پراکندگی بیشتر در عملکرد برای سال 2022 تعدادی از پیامدها دارد:
- انتخاب امنیت با توجه به ماهیت شروع/توقف مورد انتظار بازارها و سر و صدا مربوط به آن که احتمالاً باعث ایجاد اختلال در روند بخش و سرمایه گذاری گسترده تر می شود ، در نسل آلفا نقش بیشتری خواهد داشت. با همین منطق ، مجموعه فرصت های درون intector به عنوان منبع بازگشت ایدیوسینکراتیک مستقل از Covid on/covid ، تورم یا سایر تأثیرات کلان امیدوار کننده به نظر می رسد. همانطور که قبلاً اشاره شد ، استراتژی های طولانی/کوتاه که توسط مدیریت ریسک محکم پشتیبانی می شوند ، تمایل به حفظ آلفا بهتر دارند (نمایش 4).
- تنوع منابع آلفا از اهمیت ویژه ای برخوردار می شود زیرا پراکندگی یک شمشیر دو لبه است که هم تعداد فرصت ها و هم شانس تماس های بد را افزایش می دهد. کنترل همبستگی intermanager بسیار مهم است - این تضمین می کند که خطرات با هم همپوشانی ندارند و به به حداقل رساندن تلفات ناشی از تماس های بد کمک می کند.
- استراتژی‌های امیدوارکننده برای ما شامل کلان جهانی است، با مدیرانی که به اندازه کافی چابک هستند تا ارزش جریانهای متقاطع در محیط امروزی را با رویکردی کوتاه‌مدت و تاکتیکی گرا درک کنند. استراتژی‌های کالایی منتخب در این دسته قرار می‌گیرند، مانند بهره‌گیری از جریانهای تغییر سریع در عرضه و تقاضا در بازارهای فلزات، دام و کشاورزی، یا حتی معاملات ارزش نسبی در بازارهای نفت بین وست تگزاس اینترمدیت و نفت خام برنت. با این حال، حرکت قیمت خالص تنها بخشی از داستان است، زیرا متخصصان همچنین می توانند اسپرد تقویم، رول قرارداد و ویژگی های تحویل فیزیکی را به حداکثر برسانند. استراتژی‌های کمتر جذاب عبارتند از ریسک اعتباری با سوگیری طولانی، که در آن اسپردها در سطوح محدود تاریخی هستند، و آربیتراژ وام مسکن - بخشی که با افزایش محدود و این واقعیت که مدت زمان معمولاً با افزایش نرخ‌ها طولانی‌تر می‌شود، مانع می‌شود.
- استفاده از وجوه تامینی به عنوان متنوع کننده در پرتفوی کلاسیک سهام/اوراق 60/40 می تواند به حل مشکل اساسی اوراق قرضه در سال 2022 کمک کند: اکثر بخش های با درآمد ثابت طولانی مدت هستند. به عنوان مثال، با مدت زمان 6. 6 سال، شاخص کل بلومبرگ با هر 1 درصد افزایش نرخ، بیش از 6 درصد از ارزش خود را از دست می دهد و بعید است که در آن سناریو، پوشش زیادی برای سهام ایجاد کند. به عنوان وسایل نقلیه با بازده مطلق، صندوق های پوشش ریسک معمولاً بتای پایینی نسبت به سهام و نرخ دارند و بنابراین ممکن است مکمل پوششی جذابی برای اوراق قرضه در سال 2022 باشند.
- استراتژی های جبران ریسک بحران توسط سرمایه گذارانی که به دنبال محافظت در برابر رویدادهای ریسک دنباله هستند، شایسته توجه است. چنین استراتژی‌های پوشش ریسک به دنبال ارائه بازده مثبت در طول سناریوهای زیان و در عین حال کاهش هزینه‌های واقعی در بازارهای عادی هستند. آنها همچنین می توانند تنوع مورد نیاز را برای امکان قرار گرفتن در معرض خطرات مورد نظر فراهم کنند. برخی از برنامه‌های جبران ریسک حتی برای تامین نقدینگی در زمان‌های بحران مهم بازار طراحی شده‌اند.
تغییر با تغییر ریسک
نوسانات و پراکندگی بازدهی که ما در سال 2022 انتظار داریم نشان می دهد که انتخاب امنیت یک محرک کلیدی بازده خواهد بود. اما این محیط بیشتر از مدیران طلب خواهد کرد. ما بر این باوریم که موفقیت همچنین مستلزم ساخت سبد پیچیده است که با درک دقیقی از پوشش ریسک پشتیبانی می‌شود، زیرا قرار گرفتن در معرض عوامل در جهان COVID on/COVID خاموش تغییر می‌کند. به نظر ما، سرمایه گذاران از در نظر گرفتن صندوق های تامینی ساخته شده با منابع آلفای متنوع و فرآیند مدیریت ریسک قوی سود خواهند برد.
شرکای سرمایه گذاری جایگزین مورگان استنلی، یک تیم سرمایه گذاری در MSIM، آخرین صندوق سرمایه گذاری این واحد، صندوق فرصت های استراتژیک Riverview III را بسته است.
از آنجایی که سرمایه‌گذاران راه‌هایی را برای افزودن انعطاف‌پذیری به پرتفوی خود در نظر می‌گیرند، ممکن است زمان مناسبی باشد تا در مورد استراتژی‌های سهام کوتاه‌مدت کاهش ریسک فکر کنید.
در سال‌های اخیر، پلتفرم‌های چند مدیره، دنیای صندوق‌های تامینی را متحول کرده‌اند. در این سؤالات متداول، به سؤالات اساسی در مورد این چند PM ها پاسخ می دهیم.
تعاریف
شاخص پرچین سهام HFRI (کل): مدیران سرمایه گذاری که دارای موقعیت های طولانی و کوتاه در اوراق بهادار مشتق در درجه اول و سهام عدالت هستند. طیف گسترده ای از فرآیندهای سرمایه گذاری می تواند برای رسیدن به یک تصمیم سرمایه گذاری ، از جمله تکنیک های کمی و اساسی ، استفاده شود. استراتژی ها می توانند به طور گسترده متنوع یا محدود بر روی بخش های خاص متمرکز شوند و از نظر سطح قرار گرفتن در معرض خالص ، اهرم شاغل ، دوره نگه داشتن ، غلظت سرمایه های بازار و محدوده ارزیابی از اوراق بهادار معمولی می توانند به طور گسترده ای متغیر باشند. مدیران EH به طور معمول حداقل 50 ٪ قرار گرفتن در معرض آن را حفظ می کنند ، و در بعضی موارد ممکن است به طور کامل در سهام ، چه طولانی و چه کوتاه سرمایه گذاری شود.
شاخص HFRI محور (Total) شاخص: مدیران سرمایه گذاری که در حال حاضر موقعیت هایی را در شرکت ها یا آینده نگر در معاملات شرکت ها با تنوع گسترده ای حفظ می کنند ، از جمله اما محدود به ادغام ، بازسازی ، پریشانی مالی ، پیشنهادات مناقصه ، خرید سهامداران ، مبادلات بدهی ، صدور امنیتیا سایر تنظیمات ساختار سرمایه. انواع امنیتی می تواند از اکثر افراد ارشد در ساختار سرمایه تا بیشتر افراد خردسال یا فرعی باشد و اغلب اوراق بهادار مشتق اضافی را درگیر می کند. قرار گرفتن در معرض رویدادها شامل ترکیبی از حساسیت ها به بازارهای سهام ، بازارهای اعتباری و پیشرفت های خاص شرکت است. پایان نامه های سرمایه گذاری به طور معمول بر خصوصیات اساسی (بر خلاف کمی) پیش بینی می شود ، با تحقق پایان نامه پیش بینی شده بر یک توسعه خاص برونزا به ساختار سرمایه موجود.
شاخص کامپوزیت وزنه برداری صندوق HFRI ("صندوق HFRI وزنی"): شاخص وزنی صندوق HFRI یک شاخص جهانی و با وزن برابر از صندوق های تک مدیر است که به پایگاه داده HFR گزارش می دهند. صندوق های تشکیل دهنده ماهانه خالص ماهانه عملکرد هزینه ها را در دلار گزارش می دهند و حداقل 50 میلیون دلار تحت مدیریت یا 10 میلیون دلار تحت مدیریت و رکورد دوازده ماهه دارند.
شاخص HFRI Macro (Total): به شاخص HFRI Macro (Total) ، با حمایت مالی Hedge Fund Research ، Inc. اشاره می کند. در بازارهای سهام ، درآمد ثابت ، ارز سخت و کالایی داشته باشید.
شاخص ارزش نسبی HFRI (کل): مدیران سرمایه گذاری که موقعیت هایی را حفظ می کنند که در آن پایان نامه سرمایه گذاری در تحقق اختلاف ارزیابی در رابطه بین اوراق بهادار متعدد پیش بینی می شود. مدیران انواع تکنیک های اساسی و کمی را برای ایجاد پایان نامه های سرمایه گذاری به کار می گیرند و انواع امنیت به طور گسترده در بین سهام ، درآمد ثابت ، مشتق یا سایر انواع امنیتی. استراتژی های درآمد ثابت به طور معمول کمی برای اندازه گیری رابطه موجود بین ابزارها هدایت می شوند و در برخی موارد ، موقعیت های جذاب را شناسایی می کنند که در آن گسترش ریسک بین این ابزارها فرصتی جذاب برای مدیر سرمایه گذاری است. موقعیت RV ممکن است در معاملات شرکت ها نیز نقش داشته باشد ، اما بر خلاف قرار گرفتن در معرض ED ، پایان نامه سرمایه گذاری بر تحقق اختلاف قیمت گذاری بین اوراق بهادار مرتبط ، بر خلاف نتیجه معامله شرکت ها پیش بینی می شود.
نسبت شارپ: یک معیار تعدیل شده با ریسک که توسط ویلیام اف. شارپ ایجاد شده است که با تقسیم بازده اضافی صندوق نسبت به نرخ بدون ریسک (تعریف شده به عنوان نرخ بازده شاخص سه ماهه اوراق خزانه داری ایالات متحده سیتی) بر استاندارد محاسبه می شود. انحراف بازده صندوق
نوسانات: معیاری آماری از تمایل یک بازار یا اوراق بهادار به افزایش یا کاهش شدید در یک دوره زمانی - معمولاً با انحراف معیار اندازه‌گیری می‌شود.
آلفا: بازده اضافی یک دارایی که با ریسک سیستمیک (بازار) توضیح داده نمی شود.
بتا: نشان دهنده نوسانات صندوق نسبت به بازار است. معیاری آماری از تمایل یک بازار یا اوراق بهادار به افزایش یا کاهش شدید در یک دوره زمانی که معمولاً با انحراف معیار اندازه‌گیری می‌شود. سطوح بالاتر نوسانات با سطوح بالاتر ریسک مطابقت دارد. همچنین به انحراف معیار مراجعه کنید.
ملاحظات ریسک
سرمایه گذاری مستلزم ریسک است و نمی توان اطمینان داشت که هر استراتژی به سود می رسد یا از متحمل شدن ضرر جلوگیری می کند.
افرادی که سرمایه گذاری جایگزین را در نظر می گیرند باید به اسناد پیشنهادی صندوق خاص مراجعه کنند، که به طور کامل ریسک ها و ملاحظات مربوط به یک سرمایه گذاری جایگزین خاص را توصیف می کند.
مورگان استنلی AIP GP LP، شرکت های وابسته به آن و مدیران مربوطه، افسران، کارکنان، اعضا، شرکای عمومی و محدود، حامیان مالی، معتمدین، مدیران، نمایندگان، مشاوران، نمایندگان، وراث، جانشینان و مجریان مربوطه هیچ گونه مسئولیتی در رابطه با هر یک از آنها ندارند. دریافت، استفاده یا اتکای شخص یا نهاد به هر گونه اطلاعات موجود در این قطعه یا در ارتباط با صحت، کامل بودن، انصاف، قابل اعتماد بودن یا مناسب بودن واقعی یا ادعایی آن اطلاعات.
سرمایه گذاری های جایگزین سفته بازی هستند و دارای درجه بالایی از ریسک هستند. سرمایه گذاران ممکن است تمام یا مقدار قابل توجهی از سرمایه گذاری خود را از دست بدهند. سرمایه‌گذاری‌های جایگزین فقط برای سرمایه‌گذاران بلندمدتی مناسب است که می‌خواهند نقدینگی را کنار بگذارند و سرمایه را برای مدت نامحدودی در معرض خطر قرار دهند. سرمایه‌گذاری‌های جایگزین معمولاً بسیار نقدشونده هستند - بازار ثانویه برای وجوه خصوصی وجود ندارد و ممکن است محدودیت‌هایی در بازخرید یا واگذاری یا سایر انتقال سرمایه‌گذاری‌ها در صندوق‌های خصوصی وجود داشته باشد. سرمایه‌گذاری‌های جایگزین اغلب درگیر اهرم‌ها و سایر روش‌های سفته‌بازی می‌شوند که ممکن است نوسانات و خطر زیان را افزایش دهد. سرمایه‌گذاری‌های جایگزین معمولاً کارمزد و هزینه‌های بالاتری نسبت به سایر ابزارهای سرمایه‌گذاری دارند و چنین کارمزدها و هزینه‌هایی بازدهی کمتری را که سرمایه‌گذاران به دست می‌آورند، خواهد داشت.
اطلاعات مهم
هیچ تضمینی وجود ندارد که هر استراتژی سرمایه گذاری تحت همه شرایط بازار کار کند، و هر سرمایه گذار باید توانایی خود را برای سرمایه گذاری در بلندمدت، به ویژه در دوره های رکود در بازار، ارزیابی کند.
حساب مدیریت جداگانه ممکن است برای همه سرمایه گذاران مناسب نباشد. حساب‌های جداگانه‌ای که بر اساس استراتژی خاص مدیریت می‌شوند ممکن است شامل اوراق بهاداری باشند که لزوماً عملکرد یک شاخص خاص را ردیابی نمی‌کنند. حداقل سطح دارایی مورد نیاز است.
برای اطلاعات مهم در مورد مدیران سرمایه گذاری، لطفاً به فرم ADV قسمت 2 مراجعه کنید.
دیدگاهها و نظرات و/یا تحلیل‌های بیان‌شده مربوط به نویسنده یا تیم سرمایه‌گذاری در تاریخ تهیه این مطلب است و در هر زمان بدون اطلاع قبلی به دلیل شرایط بازار یا اقتصادی ممکن است تغییر کند و ممکن است لزوما محقق نشود.. به‌علاوه، دیدگاهها به‌روزرسانی یا اصلاح نمی‌شوند تا اطلاعاتی را که متعاقباً در دسترس می‌شوند یا شرایط موجود یا تغییراتی که پس از تاریخ انتشار رخ می‌دهد، منعکس کنند. نظرات بیان شده منعکس کننده نظرات همه پرسنل سرمایه گذاری در مدیریت سرمایه گذاری مورگان استنلی (MSIM) و شرکت های تابعه و وابسته آن (مجموعاً "شرکت") نیست، و ممکن است در همه استراتژی ها و محصولاتی که شرکت ارائه می دهد منعکس نشود.
پیش‌بینی‌ها و/یا تخمین‌های ارائه‌شده در اینجا در معرض تغییر هستند و ممکن است عملاً محقق نشوند. اطلاعات مربوط به بازده مورد انتظار بازار و چشم انداز بازار بر اساس تحقیقات، تجزیه و تحلیل و نظرات نویسندگان یا تیم سرمایه گذاری است. این نتیجه‌گیری‌ها ماهیت گمانه‌زنی دارند، ممکن است محقق نشوند و برای پیش‌بینی عملکرد آتی هر استراتژی یا محصول خاصی که شرکت ارائه می‌دهد، نیست. نتایج آتی ممکن است بسته به عواملی مانند تغییرات در اوراق بهادار یا بازارهای مالی یا شرایط عمومی اقتصادی به طور قابل توجهی متفاوت باشد.
این مطالب بر اساس اطلاعات در دسترس عموم، داده‌های توسعه‌یافته داخلی و سایر منابع شخص ثالث که قابل اعتماد هستند تهیه شده است. با این حال، هیچ تضمینی در مورد قابل اعتماد بودن چنین اطلاعاتی ارائه نشده است و شرکت به دنبال تأیید مستقل اطلاعات گرفته شده از منابع عمومی و شخص ثالث نیست.
این مطالب یک ارتباط عمومی است که بی طرفانه نیست و تمام اطلاعات ارائه شده صرفاً برای مقاصد اطلاعاتی و آموزشی تهیه شده است و پیشنهاد یا توصیه ای برای خرید یا فروش اوراق بهادار خاص یا اتخاذ استراتژی سرمایه گذاری خاصی ندارد. اطلاعات موجود در اینجا بر اساس در نظر گرفتن شرایط سرمایه‌گذار فردی نبوده و توصیه سرمایه‌گذاری نیست و نباید به هیچ وجه به عنوان مشاوره مالیاتی، حسابداری، قانونی یا نظارتی تعبیر شود. برای این منظور، سرمایه گذاران باید قبل از هر تصمیم سرمایه گذاری، از مشاوره حقوقی و مالی مستقل، از جمله مشاوره در مورد عواقب مالیاتی استفاده کنند.
نمودارها و نمودارهای ارائه شده در اینجا فقط برای اهداف توضیحی هستند. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست.
این شاخص ها مدیریت نشده اند و شامل هیچ گونه هزینه، کارمزد یا هزینه فروش نمی شوند. سرمایه گذاری مستقیم روی یک شاخص امکان پذیر نیست. هر شاخصی که در اینجا ذکر می شود، مالکیت معنوی (از جمله علائم تجاری ثبت شده) مجوز دهنده مربوطه است. هر محصول مبتنی بر یک شاخص به هیچ وجه توسط مجوز دهنده مربوطه حمایت، تأیید، فروخته یا تبلیغ نمی شود و هیچ گونه مسئولیتی در قبال آن نخواهد داشت.
این مطالب محصول بخش تحقیقات مورگان استنلی نیست و نباید به عنوان یک ماده تحقیقاتی یا توصیه در نظر گرفته شود.
این شرکت به واسطه های مالی اجازه استفاده و توزیع این ماده را داده است ، مگر اینکه چنین استفاده و توزیع مطابق با قانون و مقررات قابل اجرا انجام شود. علاوه بر این ، واسطه های مالی موظفند خود را برآورده كنند كه اطلاعات موجود در این ماده برای هر شخصی كه با توجه به شرایط و هدف آن شخص ، این ماده را ارائه می دهد مناسب است. این شرکت مسئولیتی در قبال استفاده یا سوء استفاده از این ماده توسط چنین واسطه های مالی ندارد.
این ماده ممکن است به زبانهای دیگر ترجمه شود. جایی که چنین ترجمه ای ساخته شده است ، این نسخه انگلیسی قطعی باقی مانده است. اگر اختلاف بین نسخه انگلیسی و هر نسخه از این ماده به زبان دیگری وجود داشته باشد ، نسخه انگلیسی غالب است.
کل یا هر قسمت از این ماده ممکن است به طور مستقیم یا غیرمستقیم تولید مثل ، کپی ، اصلاح شده ، برای ایجاد یک اثر مشتق ، انجام شده ، نمایش داده شده ، منتشر شده ، ارسال شده ، مجوز ، قاب ، توزیع یا انتقال یا هر یک از محتوای آن که به سوم فاش شده است ، استفاده نشود. احزاب بدون رضایت کتبی شرکت. این ماده ممکن است با این ماده مرتبط نباشد ، مگر اینکه چنین لینک لینک برای استفاده شخصی و غیر تجاری باشد. تمام اطلاعات موجود در اینجا اختصاصی است و تحت حق چاپ و سایر قانون قابل اجرا محافظت می شود.
ایتون ونس بخشی از مدیریت سرمایه گذاری مورگان استنلی است. مدیریت سرمایه گذاری مورگان استنلی بخش مدیریت دارایی مورگان استنلی است.
توزیع
این ماده فقط در نظر گرفته شده است و فقط برای افرادی که ساکن حوزه های قضایی هستند توزیع می شود که چنین توزیع یا در دسترس بودن مغایر با قوانین یا مقررات محلی نخواهد بود.
MSIM ، بخش مدیریت دارایی مورگان استنلی (NYSE: MS) ، و شرکت های وابسته به آن ترتیباتی را برای بازاریابی محصولات و خدمات یکدیگر دارند. هر وابسته MSIM در حوزه قضایی که فعالیت می کند ، مناسب است. شرکت های وابسته MSIM عبارتند از: Eaton Vance Management (International) Limited ، Eaton Vance Advisers International Ltd ، Calvert Research and Management ، Eaton Vance Management ، Parametry Portfolio Associates LLC ، Atlanta Capital Management LLC ، Eaton Vance Management International (ASIA) PTE. آموزشی ویبولیتین
این ماده توسط هر یک یا چند نهاد زیر صادر شده است:
این مطالب فقط برای مشتریان حرفه ای/سرمایه گذاران معتبر است.
در اتحادیه اروپا ، مواد MSIM و Eaton Vance توسط MSIM Fund Management (ایرلند) محدود ("FMIL") صادر می شود. FMIL توسط بانک مرکزی ایرلند تنظیم می شود و در ایرلند به عنوان یک شرکت خصوصی محدود شده توسط سهام با شماره ثبت شرکت 616661 درج شده است و آدرس ثبت شده خود را در رصدخانه ، 7-11 سر جان راجرسون ، دوبلین 2 ، D02 VC42 ، ایرلند دارد. واد
در خارج از اتحادیه اروپا ، مواد MSIM توسط Morgan Stanley Management Management Limited (MSIM LTD) صادر می شود و توسط سازمان رفتار مالی مجاز و تنظیم می شود. ثبت شده در انگلیس. شماره ثبت شده 1981121. دفتر ثبت شده: 25 کابوت میدان ، قناری Wharf ، لندن E14 4QA.
در سوئیس ، مواد MSIM توسط مورگان استنلی و شرکت بین المللی PLC ، لندن (شعبه زوریخ) صادر شده است که توسط Eidgenössche Finanzmarktaufsicht ("FINMA") مجاز و تنظیم شده است. دفتر ثبت شده: Beethovenstrasse 33 ، 8002 زوریخ ، سوئیس.
در خارج از ایالات متحده و اتحادیه اروپا، مواد Eaton Vance توسط Eaton Vance Management (International) Limited ("EVMI") 125 Old Broad Street, London, EC2N 1AR, UK صادر می شود که در بریتانیا توسط اداره رفتار مالی مجاز و تنظیم می شود..
ایتالیا: MSIM FMIL (شعبه میلان)، (Sede Secondaria di Milano) Palazzo Serbelloni Corso Venezia, 16 20121 Milano, Italy. هلند: MSIM FMIL (شعبه آمستردام)، برج رامبراند، طبقه یازدهم Amstelplein 1 1096HA، هلند. فرانسه: MSIM FMIL (شعبه پاریس)، خیابان 61 de Monceau 75008 پاریس، فرانسه. اسپانیا: MSIM FMIL (شعبه مادرید)، Calle Serrano 55، 28006، مادرید، اسپانیا.
خاورمیانه
دبی: MSIM Ltd (دفتر نمایندگی، واحد منطقه 3-7 طبقه-واحد 701 و 702، سطح 7، ساختمان محوطه دروازه 3، مرکز مالی بین المللی دبی، دبی، 506501، امارات متحده عربی. تلفن: +97 (0) 14 7097158).
EVMI از یک سازمان شخص ثالث در خاورمیانه، Wise Capital (Middle East) Limited ("Wise Capital") برای ارتقای قابلیت های سرمایه گذاری Eaton Vance برای سرمایه گذاران نهادی استفاده می کند. برای این خدمات، سرمایه وایز بر اساس دارایی‌هایی که ایتون ونس برای پیروی از این معرفی‌ها مشاوره سرمایه‌گذاری ارائه می‌کند، کارمزدی پرداخت می‌شود.
حساب مدیریت جداگانه ممکن است برای همه سرمایه گذاران مناسب نباشد. حساب‌های جداگانه‌ای که بر اساس استراتژی مدیریت می‌شوند شامل تعدادی اوراق بهادار هستند و لزوماً عملکرد هیچ شاخصی را ردیابی نمی‌کنند. لطفاً قبل از سرمایه گذاری، اهداف سرمایه گذاری، ریسک ها و هزینه های استراتژی را به دقت در نظر بگیرید. حداقل سطح دارایی مورد نیاز است. برای اطلاعات مهم در مورد مدیران سرمایه گذاری، لطفاً به فرم ADV قسمت 2 مراجعه کنید.
لطفاً قبل از سرمایه گذاری، اهداف سرمایه گذاری، ریسک ها، هزینه ها و هزینه های صندوق ها را به دقت در نظر بگیرید. دفترچه ها حاوی این اطلاعات و سایر اطلاعات در مورد وجوه هستند. برای دریافت دفترچه‌ای برای صندوق‌های مورگان استنلی، لطفاً آن را در morganstanley. com/im دانلود کنید یا با شماره 1-800-548-7786 برای صندوق Eaton Vance و Calvert تماس بگیرید، لطفاً یکی را در https://funds دانلود کنید. eatonvance. com/open-end-mutual-fund-documents. php یا با متخصص مالی خود تماس بگیرید. لطفا قبل از سرمایه گذاری دفترچه را به دقت بخوانید.
Morgan Stanley Distribution, Inc. به عنوان توزیع کننده Morgan Stanley Funds عمل می کند.
Eaton Vance Distributors, Inc. ("EVD")، به عنوان توزیع کننده Eaton Vance و Calvert Funds خدمت می کند.
بیمه FDIC نیست |پیشنهاد بدون ضمانت بانکی |ممکن است ارزش را از دست بدهد |توسط هیچ آژانس دولتی فدرالی بیمه نشده است |سپرده نیست
هنگ کنگ: این ماده توسط مورگان استنلی آسیا محدود برای استفاده در هنگ کنگ صادر شده است و فقط طبق مقررات اوراق بهادار و آتی هنگ کنگ (CAP 571) در اختیار "سرمایه گذاران حرفه ای" قرار می گیرد. مطالب این مطالب مورد بررسی قرار نگرفته و یا توسط هیچ مرجع نظارتی از جمله کمیسیون اوراق بهادار و آینده در هنگ کنگ مورد تأیید قرار نگرفته است. بر این اساس ، در صورتی که معافیت طبق قانون مربوطه در دسترس باشد ، این ماده در هنگ کنگ صادر نمی شود ، پخش می شود ، توزیع می شود ، هدایت می شود و یا در دسترس عموم قرار می گیرد. سنگاپور: این مطالب نباید موضوع دعوت نامه برای اشتراک یا خرید ، چه به طور مستقیم یا غیرمستقیم ، برای عموم یا هر یک از اعضای عمومی در سنگاپور به غیر از (i) به یک سرمایه گذار نهادی تحت بند 304 از در نظر گرفته شود. قانون اوراق بهادار و آینده ، فصل 289 سنگاپور ("SFA") ؛(ii) به "شخص مربوطه" (که شامل یک سرمایه گذار معتبر "است) طبق بند 305 SFA ، و این توزیع مطابق با شرایط مشخص شده در بخش 305 SFA است. یا (iii) در غیر این صورت مطابق با شرایط موجود ، هر ماده قابل اجرا دیگر SFA. این انتشار توسط مقامات پولی سنگاپور بررسی نشده است. Eaton Vance Management International (آسیا) Pte. آموزشی ویبولیتین ("EVMIA") دارای مجوز بازارهای سرمایه تحت قانون اوراق بهادار و آتی سنگاپور ("SFA") برای انجام ، از جمله دیگران ، مدیریت صندوق ، یک مشاور مالی معاف است طبق قانون مشاور مالی بخش 23 (1)(د) و توسط مقامات پولی سنگاپور ("MAS") تنظیم می شود. Eaton Vance Management ، Eaton Vance Management (بین المللی) محدود و پارامتری نمونه کارها Associates® LLC دارای معافیت در بند 9 ، برنامه 3 به SFA در سنگاپور برای انجام فعالیت های مدیریت صندوق تحت یک ترتیب با EVMIA و مشمول شرایط خاص است. هیچ یک از سایر نهادهای گروه یا شرکت های وابسته به ایتون ونس هیچ مجوز ، مصوبات یا مجوزهایی در سنگاپور برای انجام هرگونه فعالیت تنظیم شده یا مجوز ندارند و هیچ چیز در این ماده نباید به عنوان این نهادها یا شرکت های وابسته که خود را مجوز ، تأیید ، تأیید کرده اند ، ایجاد یا تفسیر کنند. مجاز یا تنظیم شده در سنگاپور ، یا ارائه یا بازاریابی خدمات یا محصولات آنها. استرالیا: این نشریه در استرالیا توسط مورگان استنلی مدیریت سرمایه گذاری (استرالیا) Pty Limited ACN: 122040037 ، AFSL شماره 314182 منتشر شده است ، که مسئولیت محتوای آن را می پذیرند. این انتشار و هرگونه دسترسی به آن ، فقط برای "مشتریان عمده فروشی" به معنای قانون شرکت های استرالیا در نظر گرفته شده است. EVMI از الزام به نگه داشتن مجوز خدمات مالی استرالیا طبق قانون شرکتها در رابطه با ارائه خدمات مالی به مشتریان عمده فروشی همانطور که در قانون شرکت ها 2001 (CTH) تعریف شده است و طبق شرکت ASIC (لغو و انتقالی) معاف است. 2016/396. تحقیقات و مدیریت کالور ، ARBN 635 157 434 توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده طبق قوانین ایالات متحده که با قوانین استرالیا متفاوت است ، تنظیم می شود. تحقیقات و مدیریت کالور از الزام به نگهداری مجوز خدمات مالی استرالیا مطابق با سفارش کلاس 03/1100 در رابطه با ارائه خدمات مالی به مشتریان عمده فروشی در استرالیا معاف است.
برای سرمایه گذاران حرفه ای ، این ماده فقط برای اهداف اطلاعاتی پخش یا توزیع می شود. برای کسانی که سرمایه گذار حرفه ای نیستند ، این مطالب در رابطه با شرکت مدیریت سرمایه گذاری مورگان استنلی (ژاپن) ، آموزشی ویبولیتین ("MSIMJ") با توجه به توافق نامه های مدیریت سرمایه گذاری اختیاری ("IMA") و مشاوره سرمایه گذاری ارائه می شود. توافق نامه ها ("IAA"). این به منظور توصیه یا درخواست معاملات نیست یا ابزارهای مالی خاصی را ارائه می دهد. تحت یک IMA ، با توجه به مدیریت دارایی های مشتری ، مشتری سیاست های مدیریت اساسی را از قبل و کمیسیون های MSIMJ را برای تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری بر اساس تجزیه و تحلیل ارزش و غیره از اوراق بهادار ، تعیین می کند و MSIMJ چنین کمیسیون را می پذیرد. مشتری باید مقامات لازم برای سرمایه گذاری را به MSIMJ واگذار کند. MSIMJ بر اساس تصمیمات سرمایه گذاری MSIMJ ، مقامات نماینده را تمرین می کند و مشتری نباید دستورالعمل های فردی را انجام دهد. تمام سود و زیان سرمایه گذاری متعلق به مشتریان است. اصلی تضمین نشده است. لطفاً قبل از سرمایه گذاری اهداف سرمایه گذاری و ماهیت خطرات را در نظر بگیرید. به عنوان یک هزینه مشاوره سرمایه گذاری برای IAA یا IMA ، میزان دارایی های مشمول قرارداد ضرب شده با نرخ معینی (حد بالایی 2. 20 ٪ در سال (از جمله مالیات)) متناسب با دوره قرارداد متحمل می شود. برای برخی از استراتژی ها ، علاوه بر هزینه ذکر شده در بالا ، ممکن است هزینه احتمالی نیز متحمل شود. هزینه های غیرمستقیم نیز ممکن است متحمل شود ، مانند کمیسیون های کارگزاری برای اوراق بهادار درج شده. از آنجا که این هزینه ها و هزینه ها بسته به قرارداد و سایر عوامل متفاوت است ، MSIMJ نمی تواند نرخ ، حد بالایی و غیره را از قبل ارائه دهد. کلیه مشتری ها باید قبل از نتیجه گیری قرارداد قبل از اجرای توافق نامه ، اسناد ارائه شده را بخوانند. این ماده در ژاپن توسط MSIMJ ، شماره 410 (مدیر دفتر مالی محلی کانتو (شرکت های ابزارهای مالی)) ، عضویت: انجمن فروشندگان اوراق بهادار ژاپن ، انجمن اعتماد سرمایه گذاری ، ژاپن ، انجمن مشاوران سرمایه گذاری ژاپن و نوع آن منتشر شده است. II انجمن شرکتهای ابزارهای مالی.
