هدف اصلی این مطالعه ، پرده برداری از Nexus بین بحران Covid-19 و حرکات نرخ ارز در شش نقطه مهم Covid-19-برزیل ، چین ، هند ، ایتالیا ، ترکیه و انگلستان است. تأثیر مرگ و میر COVID-19 بر روی روپیه/USD ، پوند/دلار ، یوان/USD ، واقعی/USD ، LIRA/USD و نرخ ارز یورو/USD با استفاده از مدل پانل ARDL تجزیه و تحلیل می شود. مرگ و میر COVID-19 به عنوان یک پروکسی برای انتظارات بازار استفاده می شود. مدل ARDL پانل یک علیت طولانی مدت یک طرفه را که از مرگ و میر COVID-19 تا نرخ ارز در نظر گرفته شده بود ، نشان داد. در حقیقت ، ضریب مرگ و میر COVID-19 در توضیح نرخ (های) ارز در طولانی مدت مثبت و معنی دار است. این نتیجه از انتظار A-Priori مبنی بر افزایش مرگ و میر COVID-19 می تواند نرخ ارز نمونه کشورها را کاهش دهد. دلیل این امر ، همه گیر COVID-19 در حال تغییر انتظارات بازار شرکت کنندگان در بازار مالی در مورد ارزش آینده نرخ ارز (های) در نقاط مهم Covid-19 تغییر کرده است. بنابراین ، کشورهایی که باعث افزایش شدید روزانه مرگ و میر Covid-19 می شوند ، معمولاً ارزهای آنها را تضعیف می کنند.
معرفی
برای درک رابطه بین بحران COVID-19 و حرکات نرخ ارز در اقتصادهای مهم جهان ، باید به تئوری های اصلی این موضوع اشاره کرد. در طولانی مدت ، نوسانات در نرخ ارز را می توان به تغییر در پاورقی اصول بازار یا متغیرهای اقتصادی مانند سطح بهره وری نسبی ، سطح قیمت ، نرخ بهره ، ترجیحات کالاهای محلی یا خارجی و موانع تجاری نسبت داد.[30]با این حال ، نوسانات در نرخ ارز گاهی اوقات بسیار بزرگ و تکانشی است که فقط توسط چنین عواملی توضیح داده می شود ، زیرا در بعضی مواقع ، آنها بیش از 2-3 درصد در طی یک روز نوسان می کنند. تغییرات در عوامل تعیین کننده نرخ ارز ، در دراز مدت ، برای توضیح در مورد تخریب نرخ ارز به طور مکرر یا قابل ملاحظه ای رخ نمی دهد. با این وجود ، در کوتاه مدت ، بازارهای ارزی تحت سلطه معاملات دارایی مانند صورتحساب خزانه داری ، حساب های بانکی و سهام است. در حقیقت ، تخمین زده شده است که تقریباً 2 ٪ از کل معاملات ارزی مربوط به صادرات کالا و خدمات در کوتاه مدت است [7]. دلیل این امر ، از آنجا که بیشتر بازارهای معتبر مالی بین المللی از طریق ارتباطات پیشرفته به شدت در ارتباط هستند ، به سرمایه گذاران این امکان را می دهد تا دارایی های مالی را به صورت 24 ساعته تجارت کنند. سرمایه گذاران می توانند به سرعت در دارایی های مختلف مالی ، در کوتاه مدت ، تجارت کنند و از این طریق تقریباً فوراً چشم انداز ارزش ارز را تغییر دهند. در کوتاه مدت ، تصمیمات مربوط به نگه داشتن دارایی های محلی یا خارجی در تعیین نرخ ارز نسبت به صادرات و واردات کالا و خدمات از اهمیت ویژه ای برخوردار است. در این زمینه ، در زمان های بی سابقه فعلی بحران COVID-19 ، رویکرد بازار دارایی برای تعیین نرخ ارز کوتاه مدت بسیار کاربردی است. از آنجا که به درستی استدلال می کند که در کوتاه مدت ، سرمایه گذاران برای غلبه بر معضل انتخاب بین دارایی های داخلی و خارجی ، دو عنصر مهم را در نظر می گیرند. نرخ بهره و انتظارات واقعی در مورد نرخ ارز آینده. از لحاظ تئوریکی ، کشورهایی که نرخ بهره واقعی در دارایی های مالی بالاتر از سایر نقاط جهان است ، انتظار دارند از پاورقی 2 ارز قدردانی کنند زیرا آنها مقادیر قابل توجهی از صندوق های سرمایه گذاری را دریافت می کنند. پاورقی 3 با این حال ، تغییرات مورد انتظار در نرخ بهره تنها عنصری نیست که توسط سرمایه گذاران خارجی مورد توجه قرار گیرد. انتظارات در مورد مسیر آینده نرخ ارز نیز سرمایه گذاران را قبل از تهیه وجوه خود در سایر ارزها راهنمایی می کند. در بعضی مواقع ، در بعضی از کشورها ، حتی اگر نرخ بهره واقعی از سایر نقاط جهان بالاتر باشد ، اگر کسی انتظار داشته باشد که ارز فرقه ای به میزان قابل توجهی کاهش یابد ، مبلغ کم صندوق های سرمایه گذاری را دریافت می کند. به همین ترتیب ، در مواردی ، کشورها مقادیر قابل توجهی از صندوق های سرمایه گذاری 4 را دریافت می کنند زیرا یک نفر انتظار دارد که ارزهای آنها در آینده قدردانی کند. انتظار در مورد نرخ ارز آینده به اصول بازار و نظر معامله گران در مورد نرخ ارز آینده بستگی دارد. تأثیر COVID-19 در بازارهای ارزی از طریق کانال تغییر انتظارات نسبی از رشد اقتصادی آینده کار کرد. یعنی اقتصادهایی که شاهد افزایش شدید موارد COVID-19 بودند ، انتظار دارند که ارزهای آنها برای انتظارات رشد اقتصادی استهلاک کنند ، از ترس اینکه بخش هایی از اقتصاد ممکن است نیاز به تعطیل شدن داشته باشند ، کاهش می یابد.
بدین ترتیب تقاضا برای صندوق های محلی و سرمایه گذاری در آن کاهش می یابد. از این رو برای پیشبرد تلاش برای بیهودگی ، مطالعه حاضر تأثیر همه گیر Covid-19 بر حرکات ارزی شش نقطه داغ اصلی Covid-19 را تجزیه و تحلیل می کند.
بررسی ادبیات
در دوران مدرن ، در سراسر جهان فعالیت های تولیدی در پی رکود اقتصادی جهانی سال 1929 مشاهده شد [9 ، 45] پس از آن ، رکود اقتصادی جهانی سال 2008 همچنین بسیاری از نقاط جهان را در بر گرفت. مشترک بودن این دو بحران این بود که هر دو ناشی از سوء مدیریت عمیق مالی بود. در مقابل ، اقدامات بی سابقه ای در سراسر جهان به دلیل جدید Covid-19 دارای پیدایش در مشکلات بهداشتی است. در اوایل دسامبر سال 2019 ، این شیوع در درجه اول به دلیل SARS-COV-2 در استان هوبی چین ایجاد شده و در کمتر از یک سال تقریباً به 216 کشور جهان گسترش یافته است [38 ، 49]. رشد سریع موارد مثبت تأیید شده و ظهور متعاقب آن امواج ثانویه (شیوع) در نقاط مختلف جهان باعث هشدار دهنده اوضاع شد. پاورقی 5 گسترش جغرافیایی عجولانه COVID-19 نشان داد که مهار ویروس برای هر کشور در سطح جهان ، یعنی توسعه یافته یا در حال ظهور چالش برانگیز خواهد بود [28]. پس از آن ، به دلیل مهار آن ، سازمان بهداشت جهانی اپیدمی COVID-19 را به عنوان اضطراری بهداشت بین المللی در 31 ژانویه سال 2020 اعلام کرد [37 ، 42]. بعداً در 11 مارس 2020 ، این بیماری همه گیر اعلام شد [13 ، 29]. همه گیر Covid-19 می تواند یک رویداد مهم (اقتصادی ، اجتماعی و سیاسی) قرن 21 در نظر گرفته شود [50]. دلیل این امر این است که منجر به میلیون ها عفونت و مرگ در سراسر جهان شد. همچنین اقتصاد جهانی را در مقیاس رکود نکرد که از زمان رکود بزرگ سال 1929 شاهد نبوده است [20].
علاوه بر این ، بسیاری از مطالعات قابل توجه [3 ، 4] COVID-19 را به عنوان یک پاورقی رویداد قو سیاه 6 تعریف کرده اند ، زیرا از هر سه ویژگی اساسی یک رویداد قو سیاه تشکیل شده است. دلیل این امر ، بحران Covid-19 را می توان به عنوان یک دور از ذهن رفتار کرد ، زیرا فراتر از قلمرو انتظارات منظم بود و هیچ چیز در گذشته نگر نمی تواند به طرز قانع کننده ای به سمت احتمال آن اشاره کند. علاوه بر این ، این عواقب عواقب ایجاد شده است که فعالیت اقتصادی ، ثبات سیاسی و انسجام اجتماعی را در سراسر جهان به چالش کشیده است [31]. ادغام انواع مختلف خطرات مرتبط با آن بعداً آبشار و گسترش در سیستم های جهانی در قالب بحران های بهداشتی ، اقتصادی و سیاسی. در این زمینه ، عفونت ها ، مانند آنفولانزای پرنده آسیا (2008) و SARS در هنگ کنگ نیز به عنوان وقایع قو سیاه رفتار می شدند [19]. از آنجا که بحران Covid-19 تأثیر عظیمی بر اقتصاد جهانی داشت ، اصطلاح جدیدی ، "Coronomonics" برای اولین بار توسط پروفسور A. de Alwis [21] برای تجزیه و تحلیل تأثیر منفی ویروس جدید بر اقتصاد به طور کلی استفاده شد. وادبه همین ترتیب ، تمرکز ویژه اقتصاددانان باید به سمت تجزیه و تحلیل تأثیر بحران COVID-19 در بخش های مختلف مهم اقتصاد (تجارت ، مالی و غیره) هدایت شود. در همین راستا ، [33] به درستی استدلال می کند که لازم است تصدیق کنیم که بحران رمان Covid-19 نوع جدیدی از بحران اقتصادی جهانی را توسعه داده است ، سپس یک نوع کلاسیک. عواقب منفی درون زا نیست بلکه برونزا است. این علل در خارج از اقتصاد ایجاد می شود و با انتقال سریع عفونت های Covid-19 به آن تحمیل می شود. بنابراین ، مطالعه حاضر با تجزیه و تحلیل تأثیر آن بر نرخ ارز شش نقطه داغ اصلی Covid-19 ، سعی در کشف پیامدهای اقتصادی COVID-19 داشت. با توجه به تازگی این موضوع ، ادبیات تجربی مربوط به تأثیر همه گیر Covid-19 در بازارهای مالی به طور کلی و به ویژه نرخ ارز محدود و هنوز در حال توسعه است. از این رو ، مهمترین و قابل توجه ترین مطالعات برای بینش بهتر در مورد رابطه بین بحران COVID-19 و حرکات نرخ ارز بررسی شده است.
[28] استدلال كرد كه برآورد شیوع و میزان انتقال (مسری) موارد بدون مدارك COVID-19 برای درک پتانسیل همه گیر بیماری جدید بسیار مهم است. پرونده های گزارش شده در داخل چین ثبت شده است. این یافته ها حاکی از آن است که تقریباً 86 ٪ از کل عفونت های COVID-19 قبل از محدودیت های جامع سفر 23 ژانویه 2020 ثبت شده است. علاوه بر این ، میزان انتقال موارد بدون مدارک برای هر نفر 55 ٪ ثبت شده است. علاوه بر این ، موارد بدون مدارک منبع 79 ٪ موارد مستند بود. یافته های کلی حاکی از آن است که میزان انتقال ویروس بسیار عظیم است و بزرگترین مانع برای همه اقتصادهای جهانی خواهد بود.[47] تأثیر شیوع COVID-19 را در بازارهای سهام در حال ظهور از 10 مارس تا 30 آوریل بررسی کرد. نتایج تجربی تأیید کرد که تأثیر منفی این همه گیر در بازارهای سهام در حال ظهور به تدریج از اواسط آوریل به بعد کاهش یافته است.
علاوه بر این ، تأثیر ویروس جدید در بازارهای سهام آسیا نسبت به بازارهای نوظهور اروپا قوی تر (بالا) بود ، که در آن تأثیر قابل توجه نبود. این مطالعه نتیجه گرفت که زمان پاسخ و اندازه محرک مالی محرک های اصلی برای جبران اثرات همه گیر COVID-19 است.[4] از تجزیه و تحلیل نوسان چند عاملی (MF-DFA) برای تجزیه و تحلیل کارایی بازارهای ارزی در دوره های اولیه شیوع COVID-19 استفاده شده است. یافته های کلی وجود چند عاملی در بازار نمونه FX را تأیید کرد. در حقیقت ، کاهش کارآیی بازارهای ارزی در طول همه گیر COVID-19 کاهش یافته است. دلار استرالیا بالاترین (کمترین) کارآیی را قبل از (در طول) بحران COVID-19 ارزیابی کرده است که از نظر چند عیار (زیاد) ارزیابی شده است. یافته های این مطالعه به سیاست گذاران در اقتصادهای مذکور کمک می کند تا سیاست های کلان اقتصادی مناسب را برای شکل دادن یک پاسخ جامع برای بهبود کارآیی بازارهای ارزی در طول اثر قو سیاه در حال انجام طراحی کنند.[27] از مرگ و میر COVID-19 و موارد تأیید شده جدید برای تجزیه و تحلیل تأثیر همه گیر در نرخ ارز ایالات متحده و چین استفاده کرد. داده های مربوط به متغیرها از 22 ژانویه 2020 ، تا 7 مه 2021 ، از پایگاه داده دانشگاه جان هاپکینز بازیابی شد. مدل ARDL تأیید کرد که نرخ ارز اقتصادهای نمونه تحت تأثیر دو پروکسی COVID-19 منفی است. در این زمینه ، این مطالعه به درستی ادعا می کند که یک ارز رو به وخامت بر قدرت خرید تأثیر می گذارد ، که در نهایت آبشار به تورم بالاتر می رسد. بنابراین ، سیاست گذاران در اقتصادهای نمونه باید تأثیر عوامل مختلف بر نرخ ارز را در زمان های بی سابقه فعلی برای رسیدن به پیامدهای سیاست قوی تجزیه و تحلیل کنند.[41] برای بررسی الگوی متغیر زمان ناشی از همه گیر بین نرخ ارز ، دما ، بازده سهام و عفونت های جدید Covid-19 از نمونه کشورهای G7 استفاده شده است. انسجام موجک و انسجام موجک جزئی برای تجزیه و تحلیل تجربی به کار گرفته شد. نتایج استنباط می کند که سطح دما و موارد COVID-19 چرخه ای است ، نشان می دهد که اولی دارای ماده ای است که در انتشار عفونت های COVID-19 دارد. علاوه بر این ، همبستگی و فرکانس های کوتاه نشان داد که تأثیر طولانی مدت مواد بر نرخ ارز و بازده بازار سهام اقتصاد نمونه و موارد COVID-19 مشاهده شده است. در همین راستا ، [39] با استفاده از تکنیک های انسجام موجک و جزئی موجک برای بررسی اثرات شیوع Covid-19 بر نرخ ارز ، بازده سهام و دمای 15 کشور برتر Covid-19 به ادبیات اضافه شد. متوسط دمای روزانه تأثیر معنی داری در شیوع عفونت های COVID-19 در بیشتر اقتصادهای نمونه داشت. علاوه بر این ، همبستگی بین موارد COVID-19 و بازده نرخ ارز پس از کنترل بازده سهام و درجه حرارت قوی شد.[36] بهره وری اطلاعات بازارهای ارز BRICS را در طول همه گیر Covid-19 مورد مطالعه قرار داد. در تجزیه و تحلیل مقدماتی ، فرآیندهای پیاده روی تصادفی و مارتینگاله شواهد مربوط به کارآیی ضعیف از بازار را در بازارهای ارز تأیید کردند. مدل سازی تجربی اولیه از ابزارهای انسجام موجک برای کشف رابطه بین مرگ و میر COVID-19 و بازده ارز استفاده می کند ، و تأیید کرد که اجزای فرکانس بالاتر بر دوره های وحشت و آشفتگی مالی حاکم است. علاوه بر این،
متعاقباً مداخله مقامات دولتی در بازارهای مالی و بازده گسترده واکسیناسیون های انبوه ، شواهد مربوط به نوسانات فرکانس بالاتر از بین رفت و همزمان با فرکانس کم باقی مانده است.[11] رابطه بین نرخ ارز یورو/دلار و قیمت نفت را با استفاده از داده های ساعتی از 01/07/2019 تا 3/11/2020 بررسی کرد. با شواهد محدود ، مدل رگرسیون پیش بینی تأیید کرد که قیمت نفت به طور قابل توجهی بر نرخ ارز تأثیر می گذارد. علاوه بر این ، هنگامی که تأثیر شیوع COVID-19 کنترل شد ، این رابطه تقریباً ناپدید شد. نتایج کلی تأیید کرد که COVID-19 در مارس 2020 بر نرخ ارز یورو/USD تأثیر گذاشته است. برای تجزیه و تحلیل تجربی ، مدل قیمت گذاری داوری چند عاملی و داده های روزانه در مورد بازده سهام بخش و صنعتی ، بازده بازار و سایر عوامل اقتصادی استفاده شد. بر خلاف بخش ها ، نتایج تأیید کرد که صنایع بیشتر از قبل از همه گیر Covid-19 در معرض خطر نرخ ارز (در طول) قرار دارند. علاوه بر این ، نتایج نشان می دهد که خطر نرخ ارز منفی بیشتر بخش ها و صنایع را تحت تأثیر قرار می دهد. با این حال ، چند بخش و صنایع مانند نوشیدنی ، معدن ، مواد اساسی و کالاهای مصرفی همچنان سود بردند. از این رو ، چنین بخش هایی می تواند برای متنوع سازی خطر در زمان های بد استفاده شود [2]. مدل TVP-BVAR-SV گنجانیده شده برای بررسی ماهیت انتقال کاهش کمی در نرخ و اعتبار یورو/USD در منطقه یورو در طول همه گیر قبل و بعد از Covid-19. نتایج تأیید کرد که پاسخگویی نرخ ارز یورو/USD به شوک های سیاست پولی با گذشت زمان متفاوت است. در حقیقت ، کاهش کمی تأثیر پیش بینی شده بر نرخ ارز یورو/USD در طول بیماری همه گیر ایجاد نمی کند. دلیل این امر ، اثر قو سیاه به طور قابل توجهی رفتار سرمایه گذار را اصلاح کرده است.[48] از روش ARDL برای پرده برداری از رابطه بین قیمت نفت ، نرخ ارز و بحران COVID-19 در نمونه ای از پنج اقتصاد نوظهور استفاده کرد. یافته های تجربی نشان دهنده همبستگی مثبت بین نرخ مرگ و میر و نرخ ارز سه از این اقتصادها بود. علاوه بر این ، قیمت نفت با نرخ ارز همه اقتصادهای نمونه رابطه منفی و معناداری داشت. سرانجام ، قیمت نفت و حرکات نرخ ارز بر هزینه های تولید و سودآوری سرمایه گذاران تأثیر گذاشت. پس از آن ، به درستی توصیه شد که برای بینش بهتر ، تحقیقات در مورد حرکات ارزی باید در برابر زمینه همه گیر Covid-19 و بحران قیمت نفت که در سه ماهه اول سال 2020 به وجود آمد ، گسترش یابد.
بر اساس ادبیات موجود در مورد این موضوع ، می توان استدلال کرد که هرچند تئوری های اصلی در مورد این موضوع می تواند به ما کمک کند تا به انتظارات مناسب A-Priori برسیم که مرگ و میر COVID-19 می تواند با استهلاک ارزهای ارزی تأثیر محکمی بر بازار ارز داشته باشدمهمترین نقاط داغ Covid-19 برای انتظارات بازار در مورد مسیر آینده نرخ ارز کاهش می یابد. با این وجود ، از آنجا که این موضوع در حال توسعه و نگرانی جهانی است ، مطالعه حاضر سعی در پرده برداری از رابطه بین بحران Covid-19 و حرکات نرخ ارز با آزمایش تجربی یک فرضیه A-Priori دارد: مرگ و میر COVID-19 منجر به استهلاک در کاهش می شودنمونه ارزهای اقتصاد.
از این رو ، درک رابطه بین COVID-19 و حرکات نرخ ارز در ارزیابی عملکرد کلان در حال حاضر مهم است. معامله گران ، سرمایه گذاران ، سیاستگذاران و سایر ذینفعان همه مشتاق درک روابط اساسی هستند. در نتیجه ، ما قصد داریم بدون محدود کردن مطالعه خود به یک کشور یا منطقه خاص ، شواهدی در مورد اثرات COVID-19 بر میزان تغییر مبادله در سطح پانل ارائه دهیم. مطالعه حاضر از نمونه بزرگی از مناطق مختلف استفاده شده است که تأثیر COVID-19 بر حرکات نرخ ارز تا به امروز توجه کمی را به خود جلب کرده است. به طور خلاصه ، بر اساس کار منی (رویکرد بازار دارایی برای تعیین نرخ ارز) ، این مطالعه انتظار پیشینی را که افزایش مرگ و میر COVID-19 باعث کاهش ارزش ارزهای اقتصاد نمونه می شود و باعث افزایش انتظارات بازار می شودمسیر آینده نرخ ارز کاهش می یابد.
مواد و روش ها
مطالعه حاضر از مدل سازی داده های پانل برای تجزیه و تحلیل تأثیر مرگ و میر COVID-19 (LTD) در پاورقی نرخ ارز (LEXC) 7 از شش نقطه داغ Covid-19 ، یعنی برزیل ، چین ، هند ، ایتالیا ، ترکیه وانگلستان. مرگ و میر COVID-19 به عنوان یک پروکسی برای انتظارات بازار استفاده می شود. به طور دقیق تر ، از انتظارات بازار می توان برای پیش بینی ارزشهای آینده نرخ ارز استفاده کرد. هر کشوری که در اثر رویداد فعلی قو سیاه به سختی برخورد کند ، انتظار دارد که ارز آن به میزان قابل توجهی کاهش یابد ، زیرا انتظارات بازار از ترس اینکه ممکن است بخش هایی از اقتصاد خاموش شود ، کاهش می یابد. بنابراین ، تقاضا برای ارز داخلی قابل ملاحظه ای کاهش می یابد. داده های روزانه در مورد مرگ و میر COVID-19 و نرخ ارز از پاورقی نمونه اقتصاد 8 به ترتیب از دنیای ما در داده ها (پایگاه داده COVID-19) و بانک شهرک های بین المللی بازیابی شده است. مشاهدات روزانه در مورد متغیرها از 11 مارس 2020 به عمد مورد استفاده قرار گرفته است ، پاورقی 9 تا 31 دسامبر 2020.<\uptheta >علاوه بر این ، برای استحکام ، انتخاب روش تخمین مناسب بر اساس ماهیت داده های موجود بود. از آنجا که پانل ما از یک T (209 روز) و N کوچک (6 کشور) تشکیل شده است ، چارچوب پانل ARDL مناسب به نظر می رسید و از این طریق [15 ، 16] این چارچوب مذکور برای بررسی ترکیب طولانی مدت و کوتاه مدت انتخاب شدارتباط بین نرخ ارز و مرگ و میر COVID-19. این چارچوب در شرایطی که ادغام متقابل سفارش صفر ، I (0) و سفارش یک ، I (1) وجود دارد ، نسبتاً خوب عمل می کند. مزیت اضافه شده از چارچوب این است که تخمین های کوتاه مدت و بلند مدت را همزمان می دهد. روش ARDL برآوردگرهای کارآمد و بی طرفانه ای را برای از بین بردن مشکلاتی که ممکن است در حضور همبستگی سریال و درون زا باشد ، از بین می برد [25 ، 32 ، 40]. به همین دلایل ، ما از روش ARDL انتخاب می کنیم ، یک روش ادغام معرفی شده توسط [35]. مدل پانل ARDL دو برآوردگر ارائه می دهد: میانگین برآوردگر گروه (MG) و گروه میانگین جمع شده (PMG).[34] M. G. مدل به عنوان میانگین رگرسیون گروهی N متناسب با پارامترها متناسب است. به عنوان مثال ، مدل ARDL به شرح زیر است
